老美最喜歡搞貸款了，資本主義的精神就是借錢來做大事，搞事業很少用現金，都是借來的。
買房子這種人生大事，借錢!是一定要的啦!白領階級跟銀行借錢，當然是沒有問題的，但是那些收入並不穩定或是根本沒有收入的人，如果想買房子，怎麼辦呢？他們如果去貸款，違約的風險非常高，這些房貸高風險的違約戶，就是次級房貸貸款者。
『白目仔』是一家貸款公司，他們在幾年前推出了以下廣告：
“買屋零頭款!請找白目仔!”
“2%低利率! 白目仔助您一圓購屋夢!”
“先享受!後付款!我貸你借!”
“無工也可貸!”
難道不用擔心到時候還不出來錢來嗎?老美才不想那麼多，景氣正在復甦，房價正在上漲，有什麼好擔心的?以後的事情以後再說，哪來那麼多以後，這裡可是美國呢!有無數的美國夢可以被實現!幾年前還在打掃公園的，現在都能在洋基球場投球了哩!
白目仔貸款公司的大股東們這下子可眉開眼笑了，公司業績這幾年來可是搶搶滾!問題是，跟公司借錢的人，將來要是真的還不出錢來怎辦?公司的合夥人涮大爺想了一個辦法:找人來一起承擔風險!
涮大爺利用他的關係，找了在金融界響叮噹的幾家投資銀行，跟他們說這種好賺，又能幫助別人，又可改變你一生的事業要不要一起來加入!?美國人需要貸款!
於是，以豆腐兄弟為主的幾家投資銀行找來一堆財務工程人員(大多數是名校畢業的白人和印度人) ，搞了一堆你我花上半輩子也弄不懂的財工模組，然後再找些整天待在大學裡的經濟學家和教授(通常是拿過諾貝爾的) ，生出一堆報告，再經過精美漂亮的包裝，登登登! COD (Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券)出現了!把次級房貸者的債務變成一種債券，讓這個債券的持有人來分擔這類貸款者的違約風險。
分擔次級房貸者的違約風險?這風險很高啊!這種高風險債券鬼才會買!於是豆腐兄弟再度發揮高桿的財務工程本領，把這COD拆成精裝版與平裝版，而萬一真的發生違約時，精裝版的可以優先拿錢閃人!
這下還怕賣不掉嗎!?豆腐兄弟為主的投資銀行團派出旗下美麗與俊俏的銷售團隊，租下最美最棒最貴最富麗堂皇的飯店，搭配炫彩奪目的PPT與EXCEL檔案，白人和印度人輪流上台說他們的模組能預測未來的違約風險。精裝版的COD，大賣!
那平裝本怎辦?還是沒人要啊!沒關係!豆腐兄弟找到了以米粉姊妹為主的避險基金團，跟他們說，平裝版的CDO可是利率高達10%以上的好物啊!米粉姊妹最喜歡的就是高風險高獲利了!於是，米粉姊妹為主的避險基金馬上找到借款利率最低的銀行(通常是日本銀行) ，借了很多很多錢(又是借來的)，狂買平裝版的COD，光靠利差，米粉姊妹就數錢數到手抽筋了!
數年來，老美房地產漲漲漲，一下子就翻了幾倍!美國夢成真了!雖然沒能在洋基球場上投球，但手上的房子價值現在可是水漲船高，還不起房貸根本是不可能的事!就算不還，心一狠把房子賣一賣還可以賺錢。結果，貸款買房子的人，賺錢!白目仔貸款公司和涮大爺，賺錢!豆腐兄弟與米粉姊妹也賺錢!
看起來是這樣的美好，但其實並不是這麼一回事，豆腐兄弟當初是覺得平裝版CDO屬於高風險產品，才倒給不怕死的米粉姊妹，到頭來她們居然得比自己還多!這實在是太超過了!於是豆腐兄弟開始買起米粉姊妹家的避險基金!
喔耶!米粉姊妹可爽歪了!不趁此時大賺一票的話，要怎麼跟合夥人交待啊!她們就把手上的平裝版COD拿去銀行抵押，然後利用財務槓桿去交易其他商品，並且繼續跟豆腐兄弟買平裝版的COD!
豆腐兄弟可是氣瘋了!只好繼續買避險基金並且賣平裝版CDO給米粉姊妹等避險基金團，但總不能別人賺到眉開眼笑，而自己只能在旁邊乾瞪眼吧?於是豆腐兄弟想出了一個新玩意兒，就叫CDS(Credit Default Swap，信用違約交換)!
大家都覺得平裝版CDO 風險太高，沒關係，豆腐兄弟決定每年從CDO中拿點錢出來當保護費，問問看有沒有保險公司要收，條件是萬一將來出包，後果要一起承擔。
以櫻桃為代表的保險公司們考慮了一下， CDO的錢大家都在賺，白人和印度人為主財工高手說可以預測他們的違約風險，也有經濟學家和教授的報告來背書，房地產又天天在漲，我現在只要口袋打開等著收錢就好了，真是讚啊!成交!
這下子CDS也炙手可熱!
風險怎麼可以只有貸款公司和投資銀行以及避險基金還有保險公司承擔呢?最後一隻老鼠，一般投資大眾，可還沒上車呢!接著頂著名校財工光環的天才們又創造出了一個新產品，以一般的投資大眾維對象:
一檔基金!以CDS為主的基金!把從CDO賺來的錢，假設500億，作為此檔基金的保證金，萬一這檔基金不幸虧損，先從這500億裡面扣，等這500億虧光光還不夠時，才會開始倒扣投資人投入的本金!這種基金還能不賣到瘋掉嗎?
問題是到底賣了多少億，沒有人知道，是個天文數字，但是500億的保證金卻沒有變。如果這檔基金賣了100000億，那保證金就只能負擔本金虧損的0.5%。而近兩年來，當美國房地產開始積弱不振，接著優惠房貸利率期限到期，連鎖反應便開始了，貸款人無法償還貸款，白目仔貸款公司收工，米粉姊妹等避險基金大虧，繼而拖累到櫻桃保險公司與豆腐兄弟為主的投資銀行貸款的銀行，再來就是股市大跌，普羅大眾大虧特虧，無法按時償還房貸的人更多…
潘朵拉的寶盒已被開啟，我們正站在歷史的浪頭上。
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